问：当前液冷市场规模预测如何？未来几年增长节奏怎样？

答：国内市场方面，中国信通院测算2029年智算中心液冷市场将达约1300亿元，华金证券预计2029年中国液冷服务器市场规模达162亿美元，2024-2029年复合增长率46.8%；全球市场上，高盛预计2025-2027年全球服务器冷却总市场规模增速分别为111%、77%、26%，2027年规模达176亿美元（约1229亿元人民币）。

问：近期国内液冷头部企业有哪些并购扩产动作？

答：东阳光2025年12月并购高功率芯片液冷技术龙头大图热控（年产能40万片液冷板）；蓝思科技同月拟收购PMG International，间接获得元拾科技95.1%股权，获取服务器液冷集成能力；领益智造2025年12月以8.75亿元收购立敏达35%股权并掌控52.78%表决权，补全服务器液冷技术与客户认证。

问：国内外企业近期在液冷技术上有哪些关键突破？

答：国内方面，英维克2025年推出Coolinside全链条液冷方案（破解冷板腐蚀漏液难题）、泵驱两相冷板式系统（散热效率大幅提升），并与英特尔联合研发双路冷板式全域液冷服务器；高澜股份实现冷板/浸没/集装箱式多方案覆盖，PUE最低降至1.1以内；科华数据推出液冷全生命周期服务，与沐曦股份联合研发高密度液冷算力POD并落地项目。国外方面，Frore Systems优化LiquidJet?冷板，对1400W Blackwell Ultra GPU散热性能提升75%、1950W Rubin GPU提升超50%，同时减重50%以上，还适配未来4000W以上GPU。

问：英伟达最新Rubin平台在液冷方面有何特点？

答：英伟达Rubin平台（2026年CES官宣全面量产）实现100%全液冷覆盖，采用第三代无缆化设计，旗舰NVL72机架式系统为无缆化、无风扇模块化设计，构建“精准温控+高效换热”整机散热生态，成为液冷规模化落地的重要风向标。

问：当前液冷产业大规模落地面临哪些核心难题？

答：一是标准化缺失，液冷系统与部件定制化高，快速接头等部件厂商多推自有标准，兼容性差、解耦难，增加集成与运维成本；二是供应链协同不足，各环节适配效率低；三是运维与人才滞后，运维人才短缺，且液冷系统初期投资高，制约商业化普及。

问：全球液冷竞争格局分为哪几梯队？国内企业有何竞争优势？

答：全球分为三梯队，顶层是Vertiv、施耐德等欧美系统定义者（主导高端方案与标准），中间层是中国台湾奇鋐等精密部件制造商（冷板、泵阀优势），第三极是英维克、高澜股份、中科曙光等中国大陆厂商。国内企业优势在于性价比（产品价格比海外低20%左右）、产业链与产能（响应快、供应稳）、技术突破（英维克进入英伟达全球供应链，浸没式、环保冷却液等领域与海外差距小）。

问：液冷技术相比传统风冷有哪些核心优势？适用于哪些场景？

答：优势方面，液冷散热效率更高（针对GPU热点精准降温，散热效率较风冷提升40%以上）、PUE更低（冷板式液冷PUE稳定在1.2以下，传统风冷最低约1.3）、能耗更少（较传统风冷减少30%-40%能耗），还能适配高功率场景。场景上，主要用于AI智算中心（适配400-2700W高功耗GPU）、高密服务器机房，未来还可拓展至太空数据中心（Frore Systems的LiquidJet?冷板轻量化设计适配太空环境）。

问：北美不同地区AIDC中干冷器与水冷机组的配比情况？

答：北方低温地区冷水机组可配50%左右，应对全年少数高环温天；南方高温地区（如阿拉巴马、佛州）需配80%-90%，满足N+1冗余或2N架构的安全要求。

问：100兆瓦AIDC按N+1冗余，一次侧散热功率需配多少？

答：通常按10%安全系数配110兆瓦，干冷器按110兆瓦配置，冷水机组根据地区调整，低温地区少配、高温地区多配。

问：冷水机组中螺杆式与磁悬浮式压缩机的趋势如何？

答：两者均可实现相同容量（如1-2兆瓦单机），磁悬浮式初投资贵20%，但部分负荷下能效比更高，电费消耗仅为螺杆式的60%，长期可收回差价，高端项目更偏好；投资受限项目可能选螺杆式。

问：中国品牌往北美出海冷水机组的难点？中国公司能否通过代理商或贴牌方式出海北美？

答：北美客户有品牌使用惯性，偏好江森自控、约克等美系百年老店；中国品牌（如格力、美的）海外认知度低，且多以家用、商用产品为主，数据中心领域布局较晚。贴牌不可行，美系五大品牌不会允许，避免影响自身信誉；通过代理商有可能性，但需进入客户白名单，面临品牌竞争和认证门槛。

问：英伟达在CES 2026上发布了哪些关键液冷相关技术？

答：核心发布Vera Rubin平台，采用100%全液冷设计，支持45°C温水直接冷却，无需传统冷水机组；旗舰产品Vera Rubin NVL72机架式系统为“无线缆、无水管、无风扇”第三代无缆化设计，同时搭配微通道冷板（MCCP）和镀金散热盖技术，可应对2300W超高功耗GPU散热需求，PUE逼近1.0。

问：英伟达Rubin架构GPU的液冷方案有哪些核心特点？

答：一是全液冷覆盖，取消风扇及传统软管，除GPU、CPU外，交换机ASIC芯片、Spectrum-X CPO交换机光模块等均采用液冷；二是冷板架构回归类似GB200的大冷板，1块覆盖1CPU+2GPU，预计加入激光蚀刻微通道工艺；三是支持45°C进水温度，理论无需冷水机组，实际部署需结合当地自然环境；四是单GPU功耗提升至1800W（Rubin标准版），冷却液流量、流速大幅提高。

问：英伟达与Frore Systems在液冷技术上有何合作进展？

答：Frore Systems推出的LiquidJet冷板技术专为英伟达Rubin架构GPU设计，在CES 2026演示中成功驾驭1950W超高功耗，将芯片核心温度稳定在80.5°C；该技术还进入英伟达下一代Feynmann架构GPU验证流程，双方就散热模组集成方案深度合作，其设计标准已覆盖4400W级散热需求，应对未来芯片功耗攀升。

问：LiquidJet冷板技术相比传统方案有哪些优势？

答：在NVIDIA Blackwell Ultra GPU（1400W）测试中，芯片温度降低7.7°C；核心创新“3D短回路喷射通道”可动态调整散热路径，局部热点处理效率提升30%以上；微通道尺寸达头发丝直径1/20，配合PTM 7950导热材料，可处理600W/cm²热流密度，适配不同架构芯片（如搭载6颗HBM的ASIC芯片）。

问：英伟达Blackwell平台液冷方案在能效上有何突破？

答：Blackwell平台的GB200 NVL72液冷系统相比传统风冷，水使用效率提升300倍、能源效率提升25倍、吞吐量提升30倍、 revenue潜力提升40倍；冷却能耗占比从传统的40%大幅降低，50MW超大规模数据中心年成本可减少400万美元以上，同时支持更高水温运行，减少或无需机械冷水机组。

问：英伟达液冷方案对数据中心成本控制有何帮助？

答：一是降低制冷能耗，45°C温水冷却减少冷水机组使用，制冷能耗占比下降；二是节省水资源，水使用效率提升300倍，缓解数据中心用水压力；三是缩短维护时间，Rubin平台无缆化设计使系统组装维护时间从几小时缩至几分钟；四是全液冷架构提升机柜密度，单位空间算力提升，间接降低场地成本。

问：英伟达液冷方案带动哪些产业链环节需求？

答：核心受益环节包括液冷板（微通道工艺，如英维克、奕东电子、鸿富瀚）、CDU（宏盛股份、同飞股份）、快接头（UQD，英维克）、光模块液冷部件（鼎通科技、奕东电子的液冷cage，苏州天脉的VC均热板），当前多家供应商处于Rubin系列最后送样认证阶段，预计2026年上半年出货。

问：英伟达液冷方案在一次侧和二次侧设计上有何考量？

答：二次侧方面，芯片功耗提升使散热难度增加，带动CDU、冷板等环节ASP提高，流量、流速设计难度上升；一次侧由用户自行选配，GB系列用户选冷水机组占比近50%，Rubin系列预计延续该趋势，具体选择冷水机组或干冷器，取决于项目所在地温度、占地面积、水资源情况。

问：英维克2025年核心业务营收表现如何？液冷业务增长情况怎样？

答：2025年上半年，机房/数据中心温控是营收主力，占比52.5%且同比大涨57.91%，适配AI高算力散热需求；机柜与储能温控营收占比36%，其中储能相关营收达8亿。液冷业务增长迅猛，占比从2024年的6.5%飙升至2025年的20%+。

问：英维克近期海外订单情况如何？主要客户有哪些？

答：2025年底至2026年初，英维克手握海外订单超40亿，潜在确定性订单还有40-50亿。核心客户包括谷歌（20-30亿TPU机柜CDU订单，预计出货4万台+机柜）、英伟达（17亿订单，含上百万对UQD快接头和上千台CDU），Meta也已开始小批量采购。

问：英维克在液冷技术上有哪些核心优势？获得过哪些重要认证与认可？

答：技术上，其Coolinside方案覆盖冷板、UQD快接头等全链条产品，适配英伟达GB300、谷歌TPU等高端设备，UQD快接头纳入英伟达MGX生态标准，冷板良率99.5%、漏液率可忽略；2025年还推出泵驱两相冷板式系统，与英特尔联合研发双路冷板式全域液冷服务器。认证与认可方面，是国内唯一通过英伟达NPN Tier1认证的液冷供应商，XFreeCooling高效变频气动热管技术、冷板式液冷全链条解决方案均入选工信部2025年《节能降碳技术装备推荐目录》。

问：英维克的气动热管技术有何优势？有哪些实际应用案例？

答：该技术含压缩机、气动热管、氟泵三大运行模式，可自适应切换，北方全年应用时长60%以上、南方80%以上，较单一氟泵技术节能26%+，较传统机房空调节能50%，助力PUE控制在1.25及以下。案例包括福州某数据中心改造后PUE从1.65降至1.278（节能30%+），华中某数据机房PUE从1.6降至1.25（年省电费超50万元）。

问：英维克当前发展面临哪些主要风险？

答：一是市场竞争压力，2025年Q3毛利率27.32%，同比下降4.41个百分点；二是财务运营风险，前三季度经营性现金流净额-3.19亿元（同比下滑15.8%），应收账款26.28亿元（占营收65.3%），存货12.39亿元，存在资金周转压力；三是技术迭代风险，若液冷技术研发跟不上AI芯片功耗升级节奏，可能流失客户；四是海外拓展风险，贸易摩擦、地缘政治变化或影响海外产能落地与订单交付，部分海外认证周期长达12-18个月。

问：高澜股份当前产能利用率如何？现有产能能否满足市场需求？

答：截至2026年1月15日，公司产能利用率处于正常区间，现有产能可充分满足当前订单及市场需求；针对行业高景气机会，公司将通过产能优化与效率提升把握机遇，暂未提及明确扩产计划。

问：高澜股份2025年业绩表现及在手订单情况如何？

答：2025年上半年营收4.18亿元（同比+47.81%），归母净利润2293.15万元（扭亏为盈），核心驱动力是电力行业景气度提升带动特高压水冷产品交付；截至2025年6月末，在手订单金额约11.39亿元，为后续业绩释放奠定基础；2025年1-9月营收5.88亿元（同比+62.52%），归母净利润3423.50万元（同比+293.98%），业绩增长强劲。

问：高澜股份液冷技术覆盖哪些领域？有何核心优势？

答：技术覆盖多高增长赛道，核心优势在于液冷技术平台的通用性：一是数据中心与AI算力领域，是少数同时拥有冷板式、浸没式、集装箱式液冷技术的厂商，PUE可控制在1.1以内，客户覆盖字节、阿里、腾讯等；二是特高压与储能领域，与国家电网、南方电网稳定合作，承接3.61亿元沙特柔直换流站水冷项目（海外电力市场突破），并布局储能液冷系统研发；三是前沿科技领域，参与中科院“人造太阳”等可控核聚变实验装置热管理项目，受益于国家级聚变能源项目推进。

问：高澜股份在新能源汽车与储能领域有哪些布局？

答：控股子公司东莞硅翔深耕新能源汽车动力电池热管理，客户包括宁德时代、中航锂电，同时协同母公司在储能、新能源汽车领域推广液冷产品；公司自身积极布局电网侧及集中式储能液冷系统，切入储能赛道。

问：高澜股份近期股价与资金动向如何？

答：2026年1月14日，公司股价涨7.41%，成交额18.79亿元，换手率21.39%，总市值101.31亿元；当日主力净流入7434.13万元，但近3日至近20日主力资金均为净流出（近20日净流出4.97亿元），主力无控盘，筹码分布分散，筹码平均交易成本31.70元，股价靠近32.80元支撑位。

问：高澜股份海外布局有何进展？

答：2025年8月完成美国全资子公司设立，搭建海外运营平台，旨在开拓北美及全球市场，既对接海外算力基建需求，也服务电力设备海外项目，是国际化战略的关键一步。

问：高澜股份2025年9月末股东及机构持仓情况如何？

答：2025年9月30日，股东户数6.04万（较上期+63.45%），人均流通股4493股（较上期-38.82%）；十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股640.04万股（较上期+476.41万股）；广发多因子混合、富国优化增强债券C等多只基金退出十大流通股东之列。

问：申菱环境近期有哪些股东完成减持？合计减持规模与套现金额如何？

答：2026年1月15日公告显示，申菱投资、谭炳文、陈军已完成原定减持计划，苏翠霞提前终止减持，合计减持854.29万股，套现约4.7亿元。其中申菱投资减持320万股（大宗交易，均价40.825元/股，套现1.306亿元），谭炳文减持265.9924万股（集中竞价，均价60.3509元/股，套现1.605亿元），苏翠霞减持266.0501万股（集中竞价，均价66.0981元/股，套现1.769亿元），陈军减持2.25万股（集中竞价，均价65.1111元/股，套现146.5万元）。

问：苏翠霞此次减持与历史减持情况如何？后续是否还会减持？

答：此次苏翠霞原计划减持不超过276.5万股，实际减持266.0501万股（提前终止），后续不再减持；从2022年7月首次减持至今，其累计减持514.95万股，累计套现约2.39亿元，截至2026年1月12日，持股1105.05万股，占总股本比例4.15%。

问：本次股东减持对申菱环境有何影响？

答：本次减持符合相关法规，未导致控股股东、实际控制人变更，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响；相关股东虽持股比例下降，但仍保持重要股东地位，公司股权结构整体稳定。

问：申菱环境在智算与液冷领域近期获得哪些认可？

答：2025年12月，申菱环境在第二届大湾区智算产业大会上斩获三项大奖——2025年度智算中心创新人物奖、创新企业奖、示范工程奖；同时，赛迪顾问《2024-2025年中国液冷数据中心市场研究年度报告》显示，其在中国智算行业液冷数据中心市场销售规模、液冷数据中心CDU市场规模两项排名中均位列全国第一。

问：申菱环境在智算中心标准制定中扮演什么角色？

答：申菱环境是《智算中心设计规范》标准的核心参编单位，深度参与国家及行业标准制定，与行业伙伴共同构建统一、可靠、高效的新一代算力基础设施技术体系。

问：申菱环境的主营业务与核心布局领域是什么？

答：主营业务是为数据服务产业环境、工业工艺产研环境、专业特种应用环境、公共建筑室内环境等场景提供人工环境调控整体解决方案；核心布局数据中心/智算中心液冷温控、特高压水冷、储能液冷等领域，客户覆盖互联网大厂、电网企业等。

问：汉钟精机2025年前三季度业绩表现如何？核心财务指标有哪些变化？

答：2025年前三季度营收22.65亿元（同比-20.70%），净利润3.92亿元（同比-45.69%），加权平均净资产收益率9.16%（同比下滑9.20%），业绩受整体需求下行影响；同期合同负债增长，主要因新接订单预付款增加，为后续交付提供支撑。

问：汉钟精机在数据中心液冷领域有哪些核心产品与技术优势？

答：拥有完善的液冷压缩机矩阵，涵盖永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式等，其中磁悬浮离心式压缩机可使PUE低至1.1以下，适配液冷一次侧冷水机组，单机柜价值量约14万元；2025年11月上海新增两条离心机及磁悬浮压缩机产线，产能提升一倍，满足全球AIDC需求；与台湾东元电机深度绑定（合资青岛世纪东元），并通过东元切入鸿海AIDC供应链，强化技术与市场协同。

问：汉钟精机在空压机领域的战略重点是什么？产品覆盖哪些场景？

答：战略重点是推进无油空压机布局，涵盖涡旋式、螺杆式、离心式三类，面向食品、生物医药、电子芯片等对空气纯度要求高的行业；同时巩固有油空压机市场，产品广泛应用于工程机械、医药、化工、激光切割等领域；2025年4月还在郑州空压机行业英雄会发表“低碳、节能、无油”主题演讲，推动行业技术升级。

问：汉钟精机半导体真空泵业务进展如何？有哪些客户突破？

答：半导体真空泵形成PMF、PDM、iPH三大系列，通过SEMI认证，适配半导体制造全环节，性能接近国际品牌且成本有优势；已获中微公司、盛美上海等设备商及华虹、华润等晶圆厂认证，进入国内头部芯片制造商供应链，2025年处于从小批量向批量供货过渡阶段；2025年下半年推进12寸晶圆厂严苛制程（如刻蚀、镀膜）导入测试，预计2026年放量。

问：汉钟精机近期在液冷及海外市场有哪些订单突破？

答：2025年10月获施耐德电气欧洲数据中心订单，实现海外核心客户突破；同时与鸿海AIDC供应链深度绑定，受益于全球AIDC液冷需求增长（预计未来五年增长6-8倍），单机柜功率密度40-120kW推动液冷渗透率提升。

问：汉钟精机2025年在液冷压缩机领域有哪些产能布局？

答：2025年11月上海新增两条离心机及磁悬浮压缩机产线投产，产能提升一倍，可满足全球AIDC液冷需求爆发，支撑业务规模化发展。

问：汉钟精机2025年底接待机构调研情况如何？

答：2025年12月17日至31日接待逾70家机构调研，包括嘉实基金、中金公司、易方达基金、麦格理证券等，公司董事长及高管团队出席，线上线下同步交流，重点介绍了业绩、业务布局及未来规划。